极目新闻记者 李贤诚
历经半月向社会公开征求意见后，史上最严“史上最严”减持新规最终落地。减持
近日，新规证监会发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》（简称《减持管理办法》）、落地《上市公司董事、业内益吸引更监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》（简称《持股变动规则》），保护本入面试技巧分享进一步规范大股东特别是中小者利控股股东、实际控制人的投资减持行为，减少减持套利空间，多长强化穿透式监管，期资严格防范各类“绕道减持”行为。史上最严
有业内人士在接受极目新闻记者采访时表示，减持新规的新规发布是资本市场监管体系完善的重要一步，对于保护投资者利益、落地学习方法分享提升市场效率、业内益吸引更促进市场稳定和健康发展具有重要意义。
证监会近日发布减持新规（图源：证监会官网）
将规范性文件上升为规章
减持制度是资本市场的一项重要基础性制度。为落实近期相关文件关于全面完善减持规则体系，严格规范大股东尤其是控股股东、实际控制人减持，坚决防范各类绕道减持等要求，证监会在《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（简称《减持规定》）基础上起草了《减持管理办法》，同步修订了《持股变动规则》，并于2024年4月12日至4月27日向社会公开征求意见。自5月24日公布施行。
《上市公司股东减持股份管理暂行办法》
极目新闻记者注意到，教育政策解读《减持管理办法》共三十一条，总体保持了《减持规定》的基本框架和核心内容，将原有的规范性文件上升为规章，并针对市场反映的突出问题完善了相关内容：一是严格规范大股东减持。明确控股股东、实际控制人在破发、破净、分红不达标等情形下不得通过集中竞价交易或者大宗交易减持股份；增加大股东通过大宗交易减持前的预披露义务；要求大股东的一致行动人与大股东共同遵守减持限制。二是有效防范绕道减持。要求协议转让的受让方锁定六个月；明确因离婚、解散、分立等分割股票后各方持续共同遵守减持限制；明确司法强制执行、质押融资融券违约处置等根据减持方式的不同分别适用相关减持要求；禁止大股东融券卖出或者参与以本公司股票为标的物的衍生品交易；禁止限售股转融通出借、限售股股东融券卖出等。三是细化违规责任条款。明确对违规减持可以采取责令购回并向上市公司上缴价差的措施，列举应予处罚的具体情形。此外，还强化了上市公司及董事会秘书的义务。
新规对上市公司信披提出更高要求
而本次修订后的《持股变动规则》，吸收整合了《减持规定》中有关规范董监高减持股份的要求，进一步明确董监高离婚分割股票后各方持续共同遵守原有的减持限制。其次，优化了禁止买卖股票的窗口期，支持董监高依法增持股份。将上市公司年度报告、半年度报告的窗口期调整为“公告前十五日内”，将季度报告、业绩预告、业绩快报的窗口期调整为“公告前五日内”。此外，严格法律责任。明确董监高违反规则转让股份的，可以采取行政监管措施。细化应予处罚的具体情形，依照《证券法》第一百八十六条实施处罚。
《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》修订说明
对上市公司及其董监高来说，新规将如何影响他们的股份管理和公司治理？
中国企业资本联盟副理事长柏文喜在接受极目新闻记者采访时表示，上市公司的大股东和董监高需要更加谨慎地管理其股份，遵守新规中关于减持的各项限制和要求。新规强化了董监高的责任，促使他们更加关注公司的长期发展和股东利益，从而可能提高公司治理水平。
“这也意味着减持计划的调整，大股东和董监高需要重新评估和调整其减持计划，以符合新规的要求，这可能会影响他们的资金安排和投资策略。”柏文喜称，为了遵守新规，上市公司可能需要投入更多资源进行合规管理，包括法律咨询、内部控制和信息披露等。
知名经济学者盘和林分析认为，新规要求上市公司和董监高履行相互监督的职责，对实控人违规减持行为需要采取措施及时发现，并及时披露相关信息，尤其是一致行动人和实控人的关系。对上市公司和董监高的信息披露质量、及时性、准确性提出更高要求。
业内：保护中小投资者利益，吸引更多长期资本入市
新规的实施，对保护中小投资者的利益会产生哪些积极影响？对资本市场的长远发展有何重要意义？
在柏文喜看来，新规通过规范大股东和高管的减持行为，增强了市场对上市公司的信心，中小投资者因此更愿意参与市场投资。限制大股东和高管在特定情况下的减持行为，有助于防止他们利用内幕信息操纵市场，保护中小投资者免受不公平交易的影响。同时，有助于维护上市公司股价的稳定，保护中小投资者的投资回报，避免因大股东和高管的大规模减持而导致股价异常波动。
“新规通过保护中小投资者的利益，有助于吸引更多的长期资本进入市场，促进资本市场的健康发展。规范的减持规则有助于提升中国资本市场的国际形象，吸引外国投资者，促进资本市场的国际化。”柏文喜认为，新规的发布是资本市场监管体系完善的重要一步，对于保护投资者利益、提升市场效率、促进市场稳定和健康发展具有重要意义。
盘和林也表示，过去的减持规则对实控人减持是有限制的，但实控人会通过一些规则漏洞来绕过这些限制，比如离婚，或通过隐性的一致行动人来减持，本次规则改革主要是堵住了这些变相减持的漏洞，落实实控人的减持限制措施。此举减少了减持暗箱操作，让中小投资者接受到的信息更加透明，有利于强化市场交易公平。“让实控人减持行为更加透明，防止实控人上市圈钱套现，提高了市场交易的透明度，尤其是提高了实控人减持股票的透明度。”